Thẩm phán quận Hoa Kỳ Katherine Polk Failla đã nghe các lập luận từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Coinbase về kiến nghị của sàn giao dịch để bác bỏ vụ kiện do cơ quan quản lý đệ trình vào tháng 6/2022.
Phiên điều trần được tổ chức trong gần 5 giờ và cung cấp một cái nhìn tổng quan sâu rộng về các lập luận chính tại tòa án liên quan đến không gian tiền điện tử, tài sản và vai trò của SEC trong việc điều tiết ngành.
Trong phiên điều trần, Thẩm phán Failla đã xem xét nghiêm túc vụ kiện của cơ quan quản lý đối với sàn giao dịch, yêu cầu luật sư của SEC giải thích lý do tại sao việc phát hành token kỹ thuật số sẽ đáp ứng Howey test, cho rằng trường hợp này “quá rộng”.
Theo quan điểm của SEC, người mua token cũng đang đầu tư vào mạng hoặc hệ sinh thái đằng sau đó, cho thấy có đề xuất giá trị để mua token. Tuy nhiên, các luật sư của Coinbase đã phản đối lập luận này, cho rằng Bitcoin – được luật sư của SEC mô tả là một loại hàng hóa trong phiên điều trần – cũng có cộng đồng hỗ trợ và có mạng lưới.
Thẩm phán Failla đã đi sâu vào định nghĩa về staking và giao dịch thị trường thứ cấp, cũng như những phán quyết gần đây của tòa án liên quan đến các công ty crypto, chẳng hạn như vụ Ripple và Terraform Labs.
SEC lập luận rằng sàn giao dịch đã tiến hành Howey test một cách độc lập, dẫn đến những cách hiểu khác nhau về trạng thái của một số token nhất định. Theo SEC, sự khác biệt trong kết luận về các token liên quan đến test này cung cấp đủ cơ sở để từ chối đề nghị và cho phép vụ việc tiếp tục.
“Chúng tôi nghĩ rằng họ đang thực hiện test mới và quan điểm của chúng tôi là trung thực và nhất quán nhất, nhưng trên thực tế, bị Howey test ép buộc. Đó không phải là cách hợp lý như họ tuyên bố”.
Chủ đề này đã được thảo luận rất nhiều trong phiên điều trần. Theo các luật sư của SEC, vụ kiện của Ripple và Terraform Labs có thể khác với trường hợp của Coinbase, nhưng Howey test được áp dụng chính xác theo cách tương tự.
SEC cho biết:
“Quan điểm của chúng tôi là áp dụng Howey test giống hệt. Chúng tôi nghĩ rằng Coinbase đang cố gắng tạo ra một Howey test khác về thời điểm những người trong bàn này có thể bán token cho nhau trên nền tảng và thời điểm Terraform có thể bán token của mình trên nền tảng của Coinbase. Và chúng tôi nghĩ điều đó là sai, thưa quý tòa”.
Team pháp lý của Coinbase lập luận trường hợp của Terraform Labs không liên quan đến các giao dịch trên thị trường thứ cấp, chẳng hạn như giao dịch được thực hiện trên nền tảng Coinbase. Một điểm khác biệt quan trọng khác được đưa ra trước tòa là trong tranh chấp của Terraform Labs, các nhà đầu tư và công ty có mối quan hệ riêng tư.
Họ lập luận:
“Nhưng trước hết, vụ Terraform không liên quan đến các giao dịch trên thị trường thứ cấp. Không có giao dịch thị trường thứ cấp trong trường hợp đó. Đó đều là những tình huống có mối quan hệ giữa nhà đầu tư và người quảng bá”.
Ngoài ra, cố vấn của Coinbase đã khám phá các yêu cầu pháp lý để thiết lập hợp đồng đầu tư theo luật Hoa Kỳ, trong đó yêu cầu một loại thỏa thuận tài chính mà cá nhân đầu tư tiền vào một liên doanh do một bên khác quản lý với kỳ vọng kiếm được lợi nhuận.
“Ở mức tối thiểu, một hợp đồng đầu tư yêu cầu các bên ký kết đồng ý hoặc cùng nhau lên kế hoạch bên tham gia hợp đồng sẽ đầu tư vào nỗ lực tìm kiếm lợi nhuận của nhà thầu”.
Theo Coinbase, người dùng giao dịch token trên nền tảng có thể tìm kiếm lợi nhuận từ khoản đầu tư hoặc không, vì token cũng có thể được mua để sử dụng cho tiện ích của họ. Thẩm phán Failla nói thêm các nhà đầu tư có thể mua token vì chúng “tuyệt vời” hoặc vì một người bạn sở hữu chúng.
“Một cổ phiếu phản ánh sự quan tâm đến vốn cố định của một công ty. Và khi nó được giao dịch, sự quan tâm đó đối với vốn cố định của công ty trở thành tham gia vào cơ cấu vốn, được chuyển toàn bộ từ holder này sang holder khác”.
Cuộc thảo luận về cổ phiếu và token bắt nguồn từ phán quyết của Ripple từ tháng 7/2023, khi Thẩm phán Analisa Torres đưa ra phán quyết tóm tắt có lợi cho Ripple Labs, xác định token XRP không phải là chứng khoán khi được bán thông qua hoạt động bán hàng có lập trình trên các sàn giao dịch. Tuy nhiên, Thẩm phán Torres cũng tuyên bố XRP là chứng khoán khi được bán cho các nhà đầu tư tổ chức, phù hợp với các tiêu chí của Howey Test.
“Điều quan trọng rút ra là Thẩm phán Torres đã nhận ra việc mua token XRP trên thị trường thứ cấp không phải là đầu tư vào Ripple. Và theo nghĩa đó, nó đã bác bỏ những gì tôi nghĩ là phần cốt lõi trong lập luận của Ủy ban trước tòa ngày hôm nay, đó là khoản đầu tư của họ trong một hệ sinh thái, ít nhất là đối với các giao dịch giữa những người xa lạ, không tồn tại mối quan hệ nào, không có nghĩa vụ có đi có lại”.
Theo quan điểm của Coinbase, giao dịch ẩn danh giữa các cá nhân trên nền tảng của họ không cấu thành một thỏa thuận đầu tư.
SEC đã kiện Coinbase vào ngày 6/6/2023, cáo buộc sàn giao dịch này vi phạm luật chứng khoán liên bang. Cơ quan này lập luận 13 token được niêm yết trên sàn giao dịch là chứng khoán, bao gồm các coin như Solana (SOL), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Filecoin (FIL), The Sandbox (SAND), Axie Infinity (AXS), Chiliz ( CHZ), Flow (FLOW), Internet Computer (ICP), NEAR (NEAR), Voyager (VGX), Dash (DASH) và Nexo (NEXO).
Credit: Đình Đình Theo Cointelegraph
Phiên điều trần được tổ chức trong gần 5 giờ và cung cấp một cái nhìn tổng quan sâu rộng về các lập luận chính tại tòa án liên quan đến không gian tiền điện tử, tài sản và vai trò của SEC trong việc điều tiết ngành.
Trong phiên điều trần, Thẩm phán Failla đã xem xét nghiêm túc vụ kiện của cơ quan quản lý đối với sàn giao dịch, yêu cầu luật sư của SEC giải thích lý do tại sao việc phát hành token kỹ thuật số sẽ đáp ứng Howey test, cho rằng trường hợp này “quá rộng”.
Theo quan điểm của SEC, người mua token cũng đang đầu tư vào mạng hoặc hệ sinh thái đằng sau đó, cho thấy có đề xuất giá trị để mua token. Tuy nhiên, các luật sư của Coinbase đã phản đối lập luận này, cho rằng Bitcoin – được luật sư của SEC mô tả là một loại hàng hóa trong phiên điều trần – cũng có cộng đồng hỗ trợ và có mạng lưới.
Thẩm phán Failla đã đi sâu vào định nghĩa về staking và giao dịch thị trường thứ cấp, cũng như những phán quyết gần đây của tòa án liên quan đến các công ty crypto, chẳng hạn như vụ Ripple và Terraform Labs.
SEC cho biết Coinbase đang cố gắng tạo ra Howey test khác
Các luật sư đại diện cho SEC lập luận sàn giao dịch đang cố gắng tạo ra một phiên bản Howey test khác trong khi cho phép giao dịch token cung cấp cho holder quyền truy cập vào hệ sinh thái mà cơ quan quản lý mô tả là “doanh nghiệp thông thường”.SEC lập luận rằng sàn giao dịch đã tiến hành Howey test một cách độc lập, dẫn đến những cách hiểu khác nhau về trạng thái của một số token nhất định. Theo SEC, sự khác biệt trong kết luận về các token liên quan đến test này cung cấp đủ cơ sở để từ chối đề nghị và cho phép vụ việc tiếp tục.
“Chúng tôi nghĩ rằng họ đang thực hiện test mới và quan điểm của chúng tôi là trung thực và nhất quán nhất, nhưng trên thực tế, bị Howey test ép buộc. Đó không phải là cách hợp lý như họ tuyên bố”.
Vụ kiện Terraform Labs bước vào giai đoạn
Trong phiên điều trần, SEC đã thảo luận về phán quyết gần đây đối với Terraform Labs, kết luận họ đã bán tài sản kỹ thuật số dưới dạng chứng khoán mà không cần đăng ký. Theo SEC, quyết định này cung cấp thêm căn cứ cho vụ kiện chống lại Coinbase.Chủ đề này đã được thảo luận rất nhiều trong phiên điều trần. Theo các luật sư của SEC, vụ kiện của Ripple và Terraform Labs có thể khác với trường hợp của Coinbase, nhưng Howey test được áp dụng chính xác theo cách tương tự.
SEC cho biết:
“Quan điểm của chúng tôi là áp dụng Howey test giống hệt. Chúng tôi nghĩ rằng Coinbase đang cố gắng tạo ra một Howey test khác về thời điểm những người trong bàn này có thể bán token cho nhau trên nền tảng và thời điểm Terraform có thể bán token của mình trên nền tảng của Coinbase. Và chúng tôi nghĩ điều đó là sai, thưa quý tòa”.
Team pháp lý của Coinbase lập luận trường hợp của Terraform Labs không liên quan đến các giao dịch trên thị trường thứ cấp, chẳng hạn như giao dịch được thực hiện trên nền tảng Coinbase. Một điểm khác biệt quan trọng khác được đưa ra trước tòa là trong tranh chấp của Terraform Labs, các nhà đầu tư và công ty có mối quan hệ riêng tư.
Họ lập luận:
“Nhưng trước hết, vụ Terraform không liên quan đến các giao dịch trên thị trường thứ cấp. Không có giao dịch thị trường thứ cấp trong trường hợp đó. Đó đều là những tình huống có mối quan hệ giữa nhà đầu tư và người quảng bá”.
Ngoài ra, cố vấn của Coinbase đã khám phá các yêu cầu pháp lý để thiết lập hợp đồng đầu tư theo luật Hoa Kỳ, trong đó yêu cầu một loại thỏa thuận tài chính mà cá nhân đầu tư tiền vào một liên doanh do một bên khác quản lý với kỳ vọng kiếm được lợi nhuận.
“Ở mức tối thiểu, một hợp đồng đầu tư yêu cầu các bên ký kết đồng ý hoặc cùng nhau lên kế hoạch bên tham gia hợp đồng sẽ đầu tư vào nỗ lực tìm kiếm lợi nhuận của nhà thầu”.
Theo Coinbase, người dùng giao dịch token trên nền tảng có thể tìm kiếm lợi nhuận từ khoản đầu tư hoặc không, vì token cũng có thể được mua để sử dụng cho tiện ích của họ. Thẩm phán Failla nói thêm các nhà đầu tư có thể mua token vì chúng “tuyệt vời” hoặc vì một người bạn sở hữu chúng.
Ripple, cổ phiếu và nhiều cuộc thảo luận khác về giao dịch trên thị trường thứ cấp
Coinbase lập luận holder token không nhận được cổ tức hoặc quyền hợp pháp đối với một dự án chỉ vì họ sở hữu token, điều này khác với cổ phiếu.“Một cổ phiếu phản ánh sự quan tâm đến vốn cố định của một công ty. Và khi nó được giao dịch, sự quan tâm đó đối với vốn cố định của công ty trở thành tham gia vào cơ cấu vốn, được chuyển toàn bộ từ holder này sang holder khác”.
Cuộc thảo luận về cổ phiếu và token bắt nguồn từ phán quyết của Ripple từ tháng 7/2023, khi Thẩm phán Analisa Torres đưa ra phán quyết tóm tắt có lợi cho Ripple Labs, xác định token XRP không phải là chứng khoán khi được bán thông qua hoạt động bán hàng có lập trình trên các sàn giao dịch. Tuy nhiên, Thẩm phán Torres cũng tuyên bố XRP là chứng khoán khi được bán cho các nhà đầu tư tổ chức, phù hợp với các tiêu chí của Howey Test.
“Điều quan trọng rút ra là Thẩm phán Torres đã nhận ra việc mua token XRP trên thị trường thứ cấp không phải là đầu tư vào Ripple. Và theo nghĩa đó, nó đã bác bỏ những gì tôi nghĩ là phần cốt lõi trong lập luận của Ủy ban trước tòa ngày hôm nay, đó là khoản đầu tư của họ trong một hệ sinh thái, ít nhất là đối với các giao dịch giữa những người xa lạ, không tồn tại mối quan hệ nào, không có nghĩa vụ có đi có lại”.
Theo quan điểm của Coinbase, giao dịch ẩn danh giữa các cá nhân trên nền tảng của họ không cấu thành một thỏa thuận đầu tư.
SEC đã kiện Coinbase vào ngày 6/6/2023, cáo buộc sàn giao dịch này vi phạm luật chứng khoán liên bang. Cơ quan này lập luận 13 token được niêm yết trên sàn giao dịch là chứng khoán, bao gồm các coin như Solana (SOL), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Filecoin (FIL), The Sandbox (SAND), Axie Infinity (AXS), Chiliz ( CHZ), Flow (FLOW), Internet Computer (ICP), NEAR (NEAR), Voyager (VGX), Dash (DASH) và Nexo (NEXO).
Credit: Đình Đình Theo Cointelegraph
