Nguồn: Dự báo về đồng Yên Nhật: Lạm phát ở Tokyo tăng cao, Fed cắt giảm cược
Cặp USD/JPY trở thành tâm điểm chú ý trong phiên giao dịch đầu giờ sáng thứ Sáu, ngày 28 tháng 11. Số liệu lạm phát của Nhật Bản đã làm dấy lên đồn đoán về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất. Những con số lạm phát đáng lo ngại này trùng khớp với báo cáo về một đợt tăng lương vững chắc khác vào năm 2026, hai yếu tố quan trọng mà các nhà hoạch định chính sách cần cân nhắc.
Đồng yên Nhật yếu hơn cũng có thể gây áp lực buộc BoJ phải tăng lãi suất, do áp lực tăng giá hàng nhập khẩu. Giá nhập khẩu cao hơn làm xói mòn sức mua của hộ gia đình, gây áp lực lên tiêu dùng cá nhân.
Điều quan trọng là kỳ vọng ngày càng tăng về việc BoJ tăng lãi suất lại xung đột với kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, báo hiệu sự đảo ngược đà tăng của cặp USD/JPY trong tháng 11.
Lạm phát chung của Tokyo tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, giảm so với mức 2,8% của tháng 10. Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát lõi vẫn ổn định ở mức 2,8%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BoJ.
Dữ liệu tháng 11 ủng hộ dự đoán của các nhà kinh tế về việc tăng lãi suất vào tháng 12. Trong cuộc thăm dò của Reuters tháng 11 , được thực hiện từ ngày 11 đến ngày 18 tháng 11, 43 trong số 81 nhà kinh tế dự đoán BoJ sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75% vào ngày 19 tháng 12.
Trong khi đó, người tiêu dùng đã mở hầu bao vào tháng 10, cho thấy sự phục hồi kinh tế trong quý IV. Doanh số bán lẻ tăng 1,7% so với cùng kỳ năm trước, tăng mạnh so với mức tăng 0,2% của tháng 9. Chi tiêu tiêu dùng tăng có thể thúc đẩy lạm phát do cầu, củng cố lập luận cho việc thắt chặt chính sách tiền tệ, do lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu của BoJ.
Xu hướng tăng trưởng tiền lương củng cố câu chuyện chính sách
Dữ liệu hôm thứ Sáu được công bố sau các cập nhật từ các cuộc đàm phán lương, với việc các công đoàn lao động Nhật Bản kêu gọi tăng lương mạnh mẽ thêm một lần nữa vào mùa xuân năm 2026. Đáng chú ý, những dấu hiệu ban đầu cho thấy mức tăng trưởng lương mạnh mẽ sẽ xoa dịu lo ngại của BoJ về việc thuế quan của Mỹ sẽ ảnh hưởng lâu dài đến nền kinh tế Nhật Bản. Mức lương cao hơn có thể thúc đẩy tiêu dùng tư nhân, vốn chiếm khoảng 55% GDP.
Để so sánh, nền kinh tế Nhật Bản đã suy giảm 0,4% so với quý trước trong quý 3 sau khi tăng trưởng 0,6% trong quý trước. Tiêu dùng tư nhân chỉ tăng 0,1% trong quý này, giảm so với mức 0,4% trong quý 2.
Một rủi ro tiềm ẩn đối với cặp USD/JPY có thể là lo ngại của BoJ về sự gián đoạn thị trường. Vào tháng 7 năm 2024, BoJ đã cắt giảm mua Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) và tăng lãi suất, đẩy tỷ giá USD/JPY xuống dưới mức 140. Đồng yên mạnh hơn đã kích hoạt việc tháo gỡ chênh lệch lãi suất, dẫn đến tổn thất nặng nề trên thị trường chứng khoán và tiền điện tử toàn cầu. Việc BoJ tăng lãi suất, cùng với việc Fed cắt giảm lãi suất, có thể dẫn đến việc tháo gỡ chênh lệch lãi suất đồng yên một lần nữa, điều mà các nhà hoạch định chính sách có thể muốn tránh.
Tỷ giá USD/JPY tăng nhẹ sau khi công bố số liệu về lạm phát và doanh số bán lẻ, bất chấp khả năng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản có thể thu hẹp theo hướng có lợi cho đồng yên.
Trong khi đồn đoán về việc BoJ tăng lãi suất ngày càng gia tăng, các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao các bài phát biểu của thành viên FOMC. Trước kỳ nghỉ lễ Tạ ơn, các nhà hoạch định chính sách đã nâng kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Những lời kêu gọi ngày càng tăng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa vào tháng tới có thể khiến thị trường hoàn toàn định giá một sự điều chỉnh chính sách. Một BoJ cứng rắn hơn và Fed ôn hòa hơn có thể đẩy tỷ giá USD/JPY lên mức 150.
Theo Công cụ FedWatch của CME , khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng vọt từ 39,1% vào ngày 20 tháng 11 lên 86,9% vào ngày 28 tháng 11.
· Kịch bản USD/JPY giảm giá: Lời lẽ cứng rắn của BoJ hoặc lời lẽ ôn hòa của Fed có thể đẩy USD/JPY lên mức 150.
· Kịch bản tăng giá USD/JPY: Bình luận ôn hòa của BoJ hoặc tín hiệu diều hâu của Fed có thể đẩy USD/JPY lên mức 160.
Cặp USD/JPY trở thành tâm điểm chú ý trong phiên giao dịch đầu giờ sáng thứ Sáu, ngày 28 tháng 11. Số liệu lạm phát của Nhật Bản đã làm dấy lên đồn đoán về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất. Những con số lạm phát đáng lo ngại này trùng khớp với báo cáo về một đợt tăng lương vững chắc khác vào năm 2026, hai yếu tố quan trọng mà các nhà hoạch định chính sách cần cân nhắc.
Đồng yên Nhật yếu hơn cũng có thể gây áp lực buộc BoJ phải tăng lãi suất, do áp lực tăng giá hàng nhập khẩu. Giá nhập khẩu cao hơn làm xói mòn sức mua của hộ gia đình, gây áp lực lên tiêu dùng cá nhân.
Điều quan trọng là kỳ vọng ngày càng tăng về việc BoJ tăng lãi suất lại xung đột với kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, báo hiệu sự đảo ngược đà tăng của cặp USD/JPY trong tháng 11.
Lạm phát và doanh số bán lẻ tại Tokyo làm nổi bật BoJ
Lạm phát chung của Tokyo tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, giảm so với mức 2,8% của tháng 10. Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát lõi vẫn ổn định ở mức 2,8%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BoJ.
Dữ liệu tháng 11 ủng hộ dự đoán của các nhà kinh tế về việc tăng lãi suất vào tháng 12. Trong cuộc thăm dò của Reuters tháng 11 , được thực hiện từ ngày 11 đến ngày 18 tháng 11, 43 trong số 81 nhà kinh tế dự đoán BoJ sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75% vào ngày 19 tháng 12.
Trong khi đó, người tiêu dùng đã mở hầu bao vào tháng 10, cho thấy sự phục hồi kinh tế trong quý IV. Doanh số bán lẻ tăng 1,7% so với cùng kỳ năm trước, tăng mạnh so với mức tăng 0,2% của tháng 9. Chi tiêu tiêu dùng tăng có thể thúc đẩy lạm phát do cầu, củng cố lập luận cho việc thắt chặt chính sách tiền tệ, do lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu của BoJ.
Xu hướng tăng trưởng tiền lương củng cố câu chuyện chính sách
Dữ liệu hôm thứ Sáu được công bố sau các cập nhật từ các cuộc đàm phán lương, với việc các công đoàn lao động Nhật Bản kêu gọi tăng lương mạnh mẽ thêm một lần nữa vào mùa xuân năm 2026. Đáng chú ý, những dấu hiệu ban đầu cho thấy mức tăng trưởng lương mạnh mẽ sẽ xoa dịu lo ngại của BoJ về việc thuế quan của Mỹ sẽ ảnh hưởng lâu dài đến nền kinh tế Nhật Bản. Mức lương cao hơn có thể thúc đẩy tiêu dùng tư nhân, vốn chiếm khoảng 55% GDP.
Để so sánh, nền kinh tế Nhật Bản đã suy giảm 0,4% so với quý trước trong quý 3 sau khi tăng trưởng 0,6% trong quý trước. Tiêu dùng tư nhân chỉ tăng 0,1% trong quý này, giảm so với mức 0,4% trong quý 2.
Rủi ro chính sách: Đường cong giao dịch chênh lệch lãi suất
Một rủi ro tiềm ẩn đối với cặp USD/JPY có thể là lo ngại của BoJ về sự gián đoạn thị trường. Vào tháng 7 năm 2024, BoJ đã cắt giảm mua Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) và tăng lãi suất, đẩy tỷ giá USD/JPY xuống dưới mức 140. Đồng yên mạnh hơn đã kích hoạt việc tháo gỡ chênh lệch lãi suất, dẫn đến tổn thất nặng nề trên thị trường chứng khoán và tiền điện tử toàn cầu. Việc BoJ tăng lãi suất, cùng với việc Fed cắt giảm lãi suất, có thể dẫn đến việc tháo gỡ chênh lệch lãi suất đồng yên một lần nữa, điều mà các nhà hoạch định chính sách có thể muốn tránh.
Tỷ giá USD/JPY tăng nhẹ sau khi công bố số liệu về lạm phát và doanh số bán lẻ, bất chấp khả năng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản có thể thu hẹp theo hướng có lợi cho đồng yên.
Các diễn giả của Fed được chú ý
Trong khi đồn đoán về việc BoJ tăng lãi suất ngày càng gia tăng, các nhà giao dịch nên theo dõi sát sao các bài phát biểu của thành viên FOMC. Trước kỳ nghỉ lễ Tạ ơn, các nhà hoạch định chính sách đã nâng kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12.
Những lời kêu gọi ngày càng tăng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa vào tháng tới có thể khiến thị trường hoàn toàn định giá một sự điều chỉnh chính sách. Một BoJ cứng rắn hơn và Fed ôn hòa hơn có thể đẩy tỷ giá USD/JPY lên mức 150.
Theo Công cụ FedWatch của CME , khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng vọt từ 39,1% vào ngày 20 tháng 11 lên 86,9% vào ngày 28 tháng 11.
Kịch bản USD/JPY: Chính sách tiền tệ phân kỳ
· Kịch bản USD/JPY giảm giá: Lời lẽ cứng rắn của BoJ hoặc lời lẽ ôn hòa của Fed có thể đẩy USD/JPY lên mức 150.
· Kịch bản tăng giá USD/JPY: Bình luận ôn hòa của BoJ hoặc tín hiệu diều hâu của Fed có thể đẩy USD/JPY lên mức 160.
