Hợp đồng tương lai Bitcoin của Chicago Mercantile Exchange (CME) được giao dịch ở mức 47.040 đô la vào đầu giờ ngày 2/1, cao hơn 1.600 đô la so với thị trường giao ngay. Các trader hiện đang đặt câu hỏi liệu đà tăng có bị giới hạn ở hợp đồng tương lai CME hay không và liệu nó có báo hiệu một đợt tăng giá sắp xảy ra cho Bitcoin không?
Theo một số nhà phân tích, sở dĩ có phí chênh lệch là do các nhà đầu tư tổ chức dự đoán Bitcoin ETF giao ngay sẽ được chấp nhận, mặc dù quyết định này vẫn đang trong thời gian xem xét. Các nhà phân tích cấp cao của Bloomberg ước tính tỷ lệ được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt là 90%, giải thích một phần cho tâm lý lạc quan gần đây của giới nhà đầu tư.
Ở những thị trường lành mạnh, hợp đồng tương lai hàng tháng thường giao dịch với phí chênh lệch từ 5% đến 10% để có thời gian thanh toán lâu hơn. Tình huống này được gọi là bù hoãn mua và không chỉ xảy ra ở các công cụ phái sinh tiền điện tử. Điều đáng chú ý là từ tháng 1/2023 đến tháng 11/2023, hợp đồng tương lai Bitcoin CME chênh lệch rất ít so với thị trường giao ngay BTC, với mức cao nhất trong ngày hiếm khi vượt 350 đô la, tương đương 14% tính theo năm.
Xu hướng này đã thay đổi vào ngày 24/11/2023 khi phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin CME tăng lên 900 đô la, mức cao nhất trong hơn hai năm. Điều thú vị là giá Bitcoin tăng 41% lên 37.750 đô la trong 40 ngày trước đó. Quan trọng hơn, đến ngày 6/12/2023, phí chênh lệch hợp đồng tương lai giảm còn 530 đô la, mặc dù giá Bitcoin chạm mốc 43.800 đô la. Về bản chất, sự lạc quan của các nhà đầu tư được đền đáp trong trường hợp này, ít nhất là đối với những người giữ vững vị thế của mình trong hai tuần đó.
Tiếp tục với sự kiện gần đây hơn vào ngày 2/1, CME gia tăng bất ngờ dẫn đến mức cao nhất trong ngày là 47.095 đô la cho hợp đồng tương lai Bitcoin.
Một bài đăng của người dùng Dump Watcher trên mạng xã hội X (Twitter) lưu ý rằng chuyển động này xảy ra trước khi thị trường chứng khoán truyền thống của Hoa Kỳ mở cửa, cho thấy có thể có một khoảng thời gian hoạt động thấp hơn. Tuy nhiên, điều này đã không xảy ra vì 4.180 hợp đồng tương lai BTC được giao dịch trong những giờ giao dịch đầu tiên của năm 2024, tương đương với 945 triệu đô la. Xu hướng tăng này không kéo dài lâu vì phí chênh lệch 1.600 đô la – tương đương với tỷ lệ hàng năm là 53% đã giảm còn 500 đô la trong suốt cả ngày.
“Hợp đồng tương lai Bitcoin trong thị trường bù hoãn mua sắc nét, với hợp đồng tương lai trên CME cao hơn nhiều so với các sàn giao dịch khác. CME giao dịch cao hơn vào thời điểm ngoài giờ với khối lượng thấp như thể ai đó biết điều gì”.
Không thể xác định liệu phí chênh lệch có được kích hoạt bởi lệnh stop-loss từ Short đòn bẩy (đặt cược giảm giá) hay không, nhưng điều đó khó xảy ra vì giá Bitcoin tăng 4,6% trong khi thị trường hợp đồng tương lai CME đóng cửa kể từ ngày 29/12/2023. Câu hỏi chính nên đặt ra là liệu chuyển động này có xảy ra chỉ trên CME hay không?
Dữ liệu từ Binance, Bybit, OKX, Deribit và các sàn khác cho thấy mức phí chênh lệch hợp đồng tương lai BTC hàng năm là 32% vào ngày 2/12/2023, mức cao nhất trong hơn hai năm nay. Tuy nhiên, nó không phù hợp với diễn biến của CME, cho thấy làn sóng mua vào không mở rộng ra thị trường rộng lớn hơn. Những khác biệt như vậy không phải là hiếm và có thể là do các biến thể trong hồ sơ khách hàng, mức margin (ký quỹ) 40% đến 50% mà CME yêu cầu, trong khi các sàn giao dịch cung cấp đòn bẩy lên tới 100 lần.
Ngoài ra, chúng ta nên xem xét thêm các thị trường quyền chọn Bitcoin để đánh giá tâm lý thị trường tốt hơn, vì độ lệch delta 25% có thể xác nhận liệu các trader chuyên nghiệp có đang nghiêng về xu hướng giảm giá hay không. Nói tóm lại, các giai đoạn hưng phấn thường có độ lệch -7% vì quyền chọn bán (put) giao dịch ở mức chiết khấu so với quyền chọn mua (call) tương tự.
Kể từ ngày 6/12/2023, thị trường quyền chọn BTC duy trì lập trường tương đối trung lập về mặt định giá quyền chọn bán và mua. Đợt tăng giá lên mức 45.910 đô la vào ngày 2/1/2024 cũng không phải là ngoại lệ. Dữ liệu này khác với các thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin và gây nghi ngờ về luận điểm trader tổ chức có thông tin nội bộ liên quan đến kết quả phê duyệt quỹ ETF giao ngay.
Tóm lại, mức phí chênh lệch hợp đồng tương lai CME tăng đột biến không phản ánh tâm lý thị trường rộng lớn hơn, vốn dĩ vẫn lạc quan nhưng không phải theo cách bất thường vì giá Bitcoin đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 4/2022.
Theo một số nhà phân tích, sở dĩ có phí chênh lệch là do các nhà đầu tư tổ chức dự đoán Bitcoin ETF giao ngay sẽ được chấp nhận, mặc dù quyết định này vẫn đang trong thời gian xem xét. Các nhà phân tích cấp cao của Bloomberg ước tính tỷ lệ được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt là 90%, giải thích một phần cho tâm lý lạc quan gần đây của giới nhà đầu tư.
Ở những thị trường lành mạnh, hợp đồng tương lai hàng tháng thường giao dịch với phí chênh lệch từ 5% đến 10% để có thời gian thanh toán lâu hơn. Tình huống này được gọi là bù hoãn mua và không chỉ xảy ra ở các công cụ phái sinh tiền điện tử. Điều đáng chú ý là từ tháng 1/2023 đến tháng 11/2023, hợp đồng tương lai Bitcoin CME chênh lệch rất ít so với thị trường giao ngay BTC, với mức cao nhất trong ngày hiếm khi vượt 350 đô la, tương đương 14% tính theo năm.
Xu hướng này đã thay đổi vào ngày 24/11/2023 khi phí chênh lệch hợp đồng tương lai Bitcoin CME tăng lên 900 đô la, mức cao nhất trong hơn hai năm. Điều thú vị là giá Bitcoin tăng 41% lên 37.750 đô la trong 40 ngày trước đó. Quan trọng hơn, đến ngày 6/12/2023, phí chênh lệch hợp đồng tương lai giảm còn 530 đô la, mặc dù giá Bitcoin chạm mốc 43.800 đô la. Về bản chất, sự lạc quan của các nhà đầu tư được đền đáp trong trường hợp này, ít nhất là đối với những người giữ vững vị thế của mình trong hai tuần đó.
Tiếp tục với sự kiện gần đây hơn vào ngày 2/1, CME gia tăng bất ngờ dẫn đến mức cao nhất trong ngày là 47.095 đô la cho hợp đồng tương lai Bitcoin.
Một bài đăng của người dùng Dump Watcher trên mạng xã hội X (Twitter) lưu ý rằng chuyển động này xảy ra trước khi thị trường chứng khoán truyền thống của Hoa Kỳ mở cửa, cho thấy có thể có một khoảng thời gian hoạt động thấp hơn. Tuy nhiên, điều này đã không xảy ra vì 4.180 hợp đồng tương lai BTC được giao dịch trong những giờ giao dịch đầu tiên của năm 2024, tương đương với 945 triệu đô la. Xu hướng tăng này không kéo dài lâu vì phí chênh lệch 1.600 đô la – tương đương với tỷ lệ hàng năm là 53% đã giảm còn 500 đô la trong suốt cả ngày.
“Hợp đồng tương lai Bitcoin trong thị trường bù hoãn mua sắc nét, với hợp đồng tương lai trên CME cao hơn nhiều so với các sàn giao dịch khác. CME giao dịch cao hơn vào thời điểm ngoài giờ với khối lượng thấp như thể ai đó biết điều gì”.
Không thể xác định liệu phí chênh lệch có được kích hoạt bởi lệnh stop-loss từ Short đòn bẩy (đặt cược giảm giá) hay không, nhưng điều đó khó xảy ra vì giá Bitcoin tăng 4,6% trong khi thị trường hợp đồng tương lai CME đóng cửa kể từ ngày 29/12/2023. Câu hỏi chính nên đặt ra là liệu chuyển động này có xảy ra chỉ trên CME hay không?
Dữ liệu từ Binance, Bybit, OKX, Deribit và các sàn khác cho thấy mức phí chênh lệch hợp đồng tương lai BTC hàng năm là 32% vào ngày 2/12/2023, mức cao nhất trong hơn hai năm nay. Tuy nhiên, nó không phù hợp với diễn biến của CME, cho thấy làn sóng mua vào không mở rộng ra thị trường rộng lớn hơn. Những khác biệt như vậy không phải là hiếm và có thể là do các biến thể trong hồ sơ khách hàng, mức margin (ký quỹ) 40% đến 50% mà CME yêu cầu, trong khi các sàn giao dịch cung cấp đòn bẩy lên tới 100 lần.
Ngoài ra, chúng ta nên xem xét thêm các thị trường quyền chọn Bitcoin để đánh giá tâm lý thị trường tốt hơn, vì độ lệch delta 25% có thể xác nhận liệu các trader chuyên nghiệp có đang nghiêng về xu hướng giảm giá hay không. Nói tóm lại, các giai đoạn hưng phấn thường có độ lệch -7% vì quyền chọn bán (put) giao dịch ở mức chiết khấu so với quyền chọn mua (call) tương tự.
Kể từ ngày 6/12/2023, thị trường quyền chọn BTC duy trì lập trường tương đối trung lập về mặt định giá quyền chọn bán và mua. Đợt tăng giá lên mức 45.910 đô la vào ngày 2/1/2024 cũng không phải là ngoại lệ. Dữ liệu này khác với các thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin và gây nghi ngờ về luận điểm trader tổ chức có thông tin nội bộ liên quan đến kết quả phê duyệt quỹ ETF giao ngay.
Tóm lại, mức phí chênh lệch hợp đồng tương lai CME tăng đột biến không phản ánh tâm lý thị trường rộng lớn hơn, vốn dĩ vẫn lạc quan nhưng không phải theo cách bất thường vì giá Bitcoin đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 4/2022.
